每经记者：刘明涛      每经剪辑：彭水萍

4 月 29 日晚间，跟着 *ST 岩石秘书将插足退市整理期，这也意味着时隔 7 年之久，白酒行业又一次出现退市股，而收尾 4 月 30 日，白酒板块当今仍存有 6 家公司"戴帽""戴星"，其中 *ST 西发、*ST 椰岛、*ST 春天和 *ST 兰黄已恳求根除退市风险警示，而 *ST 尼雅和 *ST 莫高则被交游所实践退市风险警示，它们异日命途几何？谁可能重蹈上海贵酒退市覆辙？《逐日经济新闻 · 将进酒》记者对此进行了逐个梳理。

上海贵酒波及财务类断绝上市情形，恭候交游所"宣判"

期间回到 2019 年，那还属于白酒光芒的年代，但皇台酒业却因 2016 年至 2018 年流通三年归母净利润亏蚀，且 2017 年、2018 年年末净财富抓续为负，在 2018 年被冠以 *ST 皇台并触发退市风险警示后，于 2019 年 5 月认真被深交所实践暂停上市。

危急之下，盛达集团入主成为皇台酒业运说念回荡点，实控东说念主完成变更，随后为公司提供资金复古、改选惩办层以及梳理债务，最终周转了皇台酒业主业。2019 年，皇台酒业达成归母净利润、年末净财富双双转正，预见基本面得到建立。2020 年公司提交收复上市恳求，经深交所上市委审核通过并获认真批复，皇台酒业于 2020 年 12 月 16 日重新收复上市，达成"凤凰涅槃"。

7 年后，*ST 岩石（上海贵酒上市主体）因经审计的 2025 年度扣除与主营业务无关的业务收入和不具备买卖骨子的收入后的营业收入低于 3 亿元，且扣除异频频性损益前后的净利润均为负。凭证《股票上市端正》关联章程，公司股票已波及财务类断绝上市情形，自 2026 年 4 月 30 日起运转停牌。

据了解，若 *ST 岩石股票被作出强制断绝上市的决定，自上海证券交游所公告对公司股票作出断绝上市的决定之日后 5 个交游日届满的次一交游日起，公司股票复牌并插足退市整理期，并在股票简称前冠以"退市"绚烂。退市整理期的交游期限为 15 个交游日。

市集东说念主士指出，从当今监管策略来看，*ST 岩石退市已成定局，而在白酒正处于诊疗周期之内，*ST 岩石实控东说念主又被接管刑事强制措施，其退市后真实很难再收复上市，因此当 *ST 岩石插足退市整理期交游时，风险重大，投资者切勿参与投契交游。

3 只 *ST 酒企"冲刺"巧保壳， *ST 西发濒临重整变数

*ST 岩石流通两年营收低于 3 亿元，最终一步一步走向退市幽谷，而酿酒板块其他 *ST 公司，则为了保壳，在 2025 年四季度输攻墨守，突击堆高营收，虽遭到不少质疑声，但好在得胜保壳，并恳求根除退市风险警示。

《逐日经济新闻 · 将进酒》记者梳剃头现，*ST 椰岛、*ST 春天和 *ST 兰黄均因旧年四季度营收大增，覆没退市危急。

以 *ST 兰黄为例，公司 2025 年达成营收 3.69 亿元，同比增长 75.28%，且审计方莫得出具非标成见，得胜保壳。值得暖和的是，*ST 兰黄 2025 年四季度单季营收达到 1.5 亿元，为 2025 年四个季度中最高，且高于 2025 年上半年营收总和。

此外，*ST 兰黄营收的激增，并非是其啤酒在甘肃销售达成大幅增长，而是新实控东说念主谭岳鑫的营销策略所致，谭岳鑫将 *ST 兰黄的居品引入湖南市集，世界杯竞猜网站这令该公司省外收入达到 2.5 亿元，成为保壳的关节。

相同，*ST 椰岛和 *ST 春天也于旧年四季度发力，*ST 椰岛旧年四季度单季营收高达 1.94 亿元，是其 2025 年上半年营收总和一倍之多；*ST 春天旧年四季度单季营收也达到 1.31 亿元，超出其 2025 年上半年营收总和。

收尾 4 月 30 日，*ST 椰岛、*ST 春天和 *ST 兰黄因 2025 年营收过 3 亿元，这三家公司均向交游所提交了恳求根除退市风险警示，另外，*ST 春天公司股票波及的其他风险警示情形也已摒除，公司还同步恳求根除其他风险警示。

不外，比较上述三只 *ST 酒企，*ST 西发虽莫得营收"烦闷"，但其濒临的问题则愈加复杂，2019 年，因为原控股鼓舞西藏天易隆兴投资有限公司对上市公司存在资金占用，且情形严重，被深交所实践其他风险警示；2024 年 6 月，*ST 西发终点实控东说念主又因为信披违纪，被证监会下发《行政处罚及市集禁入预预知告书》，凭证关联章程，公司股票又被重叠实践其他风险警示。

当今，*ST 西发收到拉萨中院投递的《民事裁定书》，裁定受理公司债权东说念主对公司的重整恳求，并指定上海市锦天城讼师事务所、上海市锦天城（北京）讼师事务所集结担任公司惩办东说念主。天然拉萨中院已裁定公司插足重整模式，但公司实控东说念主罗希却顷刻间失联，若重整进度堕入僵局，*ST 西发或将濒临重整短命、被法院宣告歇业计帐的结局。

两葡萄酒公司均被"戴星戴帽"

白酒行业插足诊疗周期，而葡萄酒行业相同未能避免，龙头公司张裕 A 营收仍是流通两年出现下滑，另外两家上市公司中信尼雅和莫高股份则沿路插足退市风险警示，被"戴星戴帽"。

深耕葡萄酒行业多年的中信尼雅，2025 年扣除与主营业务无关及不具备买卖骨子的收入后的营业收入为 1.17 亿元，低于 3 亿元，加之其净利润为负，凭证上交所端正，其预见方向波及主板财务类退市风险警示红线，最终被上交所实践退市风险警示，股票简称由"中信尼雅"变更为" *ST 尼雅"。

值得暖和的是，中信尼雅并未在 2026 年 1 月 31 日前清楚 2025 年度事迹预报。公司对此的阐明是，2026 年事首，公司基于已取得的信息测算，初步瞻望 2025 年度预见事迹未达到事迹预报清楚挨次。因此，这一突发的被" *ST "让投资者猝不足防，该股股价因此也流通 5 日跌停，本周，该股股价才出现企稳反弹。

而 *ST 莫高的心想则早已不在葡萄酒业务，2025 年，*ST 莫高葡萄酒业务营收仅 2690.56 万元，同比暴跌 55.57%，葡萄酒业务占营收比例仅为 13.22%，创历史最低，而被奉求厚望的可降解材料及成品业务，营收则也同步出现暴跌。最终，公司因 2025 年度经审计的利润总和、净利润或扣非后净利润孰低者为负值，且营业收入低于 3 亿元，波及退市风险警示条目。

业内东说念主士分析指出世界杯竞猜网站，白酒行业下行周期传导效应抓续扩张，国内葡萄酒赛说念举座需求疲软、破钞信心不足，行业中小及头部上市公司预见压力同步突显。中信尼雅、莫高股份双双触发家务类退市风险警示，也折射放洋产葡萄酒品牌高端化乏力、市集被入口酒挤压、业务转型不足预期的逆境，后续若主业无法回暖、营收限度难以建立，其异日濒临的退市压力或将更大。