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蓝鲸新闻 5 月 11 日讯（记者 代紫庭）一颗"剥皮软糖"，把一家深圳糖果企业送到了港股门前。

近日，阿麦斯食物（集团）股份有限公司（以下简称"阿麦斯食物"）向港交所递交主板上市苦求，冲刺"中国糖果第一股"。招股书夸耀，2023 年至 2025 年，公司收入从 10.70 亿元增至 27.82 亿元，年内利润从 1.37 亿元增至 6.00 亿元，增长弧线颇为亮眼。

但在"甘好意思收货单"背后，阿麦斯食物也濒临国际收入占比高、关税成本高潮、主品牌孝敬过高以及国内糖果赛谈同质化竞争等挑战；与此同期，崇拜国际销售的中枢高管伍薇佳 2025 年总酬劳接近 2000 万元，也让公司薪酬激励与国际增长之间的关系受到缓和。

年入 27.82 亿元，自有品牌撑起高增长

港交所近日表露的文献夸耀，阿麦斯食物已委任 Merrill Lynch ( Asia Pacific ) Limited、招商证券（香港）有限公司及 J.P. Morgan Securities ( Asia Pacific ) Limited 为合座和洽东谈主。不外，筹议公告同期提醒，上市苦求尚未获批准，联交所及证监会或会选用、发还或拒却筹议苦求，亦不保证刊行一定进行。

公开贵寓夸耀，阿麦斯食物前身为深圳市金多多食物有限公司，成立于 2004 年，早期以糖果外贸代工起家，后迟缓转向自有品牌及各人化渠谈。公司当今旗下领有创意糖果品牌"阿麦斯"和养分糖果品牌"贝欧宝"，居品销售隐敝各人 80 多个国度和地区。招股书征引弗若斯特沙利文贵寓称，按 2025 年中国糖果公司的各人糖果零卖额计，阿麦斯食物排行第一；按各人软糖零卖额计，公司为各人第五大软糖公司。

从财务数据看，阿麦斯食物近三年处于快速放量阶段。2023 年至 2025 年，公司收入区别为 10.70 亿元、15.71 亿元、27.82 亿元；年内利润区别为 1.37 亿元、1.98 亿元、6.00 亿元。其中，2025 年收入同比增长 77.08%，年内利润同比增长 203.03%。同期，公司毛利率由 2023 年的 42.1% 进步至 2025 年的 49.6%。

维持增长的弱点，是自有品牌占比进步。2023 年至 2025 年，阿麦斯食物两大自有品牌收入占比区别为 62.8%、63.1% 和 77.9%。其中，主品牌"阿麦斯"收入由 2023 年的 5.06 亿元增至 2025 年的 19.68 亿元，占总收入比重从 47.2% 升至 70.7%；第三方 ODM 业务收入占比则由 37.2% 降至 22.1%。这意味着，公司正在从早期代工属性，进一步转向以自有品牌运转的糖果企业。

从募资用途看，阿麦斯食物仍盘算推算不绝押注各人化。招股书夸耀，公司本次赴港 IPO 募资拟主要用于优化各人坐褥布局、扩大国际化渠谈网罗、鼓舞各人品牌成立及土产货化营销、加大研发参预、推动数字化及智能化转型，以及潜在投资并购和补充营运资金。

股权结构方面，阿麦斯食物仍由创举团队主导。招股书夸耀，公司创举东谈主、董事长兼 CEO 马恩多捏有公司 59.09% 股份；两大职工捏股平台共青城共创、阿麦斯共创区别捏股 7.17%、0.47%，马恩多与两大职工捏股平台组成一组控股股东。其他三位连系创举东谈主伍薇佳、叶海、马红帆区别捏股 8.79%、3.13%、6.05%。外部投资者中，复星系通过多个主体统统捏股 9.05%，同创系捏股 4.08%，深圳光点老本旗下印纪光大文化产业基金捏股 2.16%。

不外，IPO 前夜的大额分成也激励缓和。招股书夸耀，2023 年至 2025 年，阿麦斯食物区别宣派股息 3230 万元、4210 万元及 4.56 亿元。以 2025 年 6.00 亿元年内利润测度，曩昔分成率约为 76%。同期，公司欠债总和也由 2023 年的 5.70 亿元增至 2025 年的 14.16 亿元，其中 2025 年流动欠债总和 10.93 亿元，专业赛事推荐平台同比增长 1.24 倍。公司称，放弃 2026 年 2 月 28 日，流动欠债总和已降至 7.20 亿元，主要与派付股息后其他粗心款项及应计用度减少筹议。

国际收入占比 77.1%，关税与竞争覆按捏续加重

阿麦斯食物的增长故事，很猛经过上建立在国际阛阓之上。

招股书夸耀，2023 年至 2025 年，公司国际收入区别为 5.65 亿元、10.68 亿元和 21.45 亿元，占总收入比重区别为 52.8%、68.0% 和 77.1%；同期中国阛阓收入区别为 5.05 亿元、5.03 亿元和 6.37 亿元，占比则由 47.2% 降至 22.9%。2025 年，北好意思阛阓收入达到 14.65 亿元，占总收入 52.7%，成为公司第一大区域阛阓。

与此同期，崇拜国际销售的伍薇佳，也成为阿麦斯食物薪酬表中最显眼的东谈主。招股书夸耀，扩充董事、集团常务副总兼各人业务总司理伍薇佳于 2004 年 9 月获委任为公司董事。2025 年，其总酬劳达 1989.9 万元，其中绩效奖金为 1815.5 万元；比较之下，创举东谈主、董事长兼 CEO 马恩多同庚总酬劳为 485.6 万元，伍薇佳约为其 4.1 倍。

然而，国际阛阓放大了阿麦斯食物的增漫空间，也同步放大了外部环境波动带来的不笃定性。最凯旋的体现是关税成本。证据招股书数据，2023 年至 2025 年，阿麦斯食物关税成分内别为 600 万元、3170 万元和 1.079 亿元，2025 年同比激增约 240%，约占曩昔净利润的 18%；公司在风险提醒中亦提到，国际交易计谋、地缘政事及交易保护门径等成分，可能影响业务运营及财务阐发。

这也意味着，阿麦斯食物的高增长能否延续，不仅取决于新品研发、渠谈铺设和品牌声量，也取决于其能否对冲北好意思阛阓及交易计谋变化。关于一家国际收入占比跳动七成、北好意思阛阓收入占比跳动五成的耗尽企业而言，关税、汇率、物流、渠谈库存和当地零卖结尾需求波动，王人可能被凯旋传导至收入和利润端。

国内阛阓方面，阿麦斯食物也并非莫得压力。有业内东谈主士向蓝鲸新闻记者显现，创意软糖的模具、配方和坐褥工艺门槛相对有限，音乐棒棒糖、剥皮软糖等品类已出现不少白牌及品牌竞品。

蓝鲸新闻记者查询多个电商平台发现，剥皮软糖、3D 软糖、爆汁软糖等细分居品已有多品牌布局，旺旺、好丽友、新期天、想意达、王冠等品牌或商家均有附进居品在售。功能软糖方面，FIBOO、阿尔卑斯、温情、亿智小猪佩奇等品牌也已推出益生菌软糖或复互助养软糖居品，佳想敏、童年时光、L ’ il Critters 小熊糖等品牌则切入儿童叶黄素、维生素 C、多维软糖等细分场景。

从行业环境看，中国糖果阛阓已进入存量竞争阶段。欧睿国际数据夸耀，国内糖果阛阓范畴于 2023 年达到 3020 亿元峰值后捏续回落，展望 2026 年降至约 2800 亿元。传统糖果品牌濒临品牌老化、健康化转型和年青耗尽者细心力溜达等多重问题。

中国食物产业分析师朱丹蓬向蓝鲸记者示意，软糖阛阓功能化趋势正在强化，糖果算作传统产业，需要通过赋予新功能、新场景来眩惑壮盛代耗尽者；国内大量品牌濒临合座阛阓下滑挑战，奈何恢复壮盛代耗尽者的中枢需求，已成为行业共性问题。

老本阛阓可爱"甜"的故事，但更垂青抗风险才气。对冲刺"糖果第一股"的阿麦斯食物来说世界杯竞猜网站，IPO 仅仅下一阶段的入场券，信得过的考题，是奈何把一颗网红软糖，作念成一个穿越周期的各人耗尽品牌。